宝立食品(603170):B端稳健增长,C端加速复苏,多渠道布局初见成效-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收26.51亿元，同比增长11.91%；归母净利润2.33亿元，同比减少22.52%，扣非后净利润2.47亿元，同比增长8.99%。25Q1营收6.69亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.58亿元，同比减少4.19%，扣非后净利润0.58亿元，同比增长9.89%。

   2、2024年复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别为12.96/11.30/1.47亿元，同比+13.21%/10.41%/3%，复合调味料毛利率提升至24.02%。25Q1轻烹解决方案表现亮眼，收入同比增长12.81%。

   3、空刻意面连续4年全国意面零售额第一，双十一全周期天猫平台连续3年粮油米面/速食类目行业TOP1。

   4、2024年直销/非直销收入21.38/4.35亿元，同比+12.35%/6.63%。公司积极开拓会员制及大型连锁商场等新渠道。

   5、2024年毛利率32.81%，同比-0.33pct；研发费用率2%，同比+0.03pct。B端全年销售近2600种产品，近三年开发产品占比近60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业收入30/34.49/39.98亿元，同比增长13.17%/14.95%/15.91%；归母净利润2.85/3.42/4.21亿元，同比增长22.12%/20.17%/23.13%。PE分别为18.99/15.80/12.83x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。