玲珑轮胎(601966):Q1利润承压,布局巴西生产基地-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入220.58亿元，同比+9.39%；归母净利润17.52亿元，同比+26.01%。

   2、2024Q4归母净利润0.41亿元，同环比大幅下滑；2025Q1归母净利润3.41亿元，环比显著改善。

   3、2024年现金分红比例30.65%，2025Q1拟分红比例30.08%。

   4、公司计划在巴西建设轮胎生产项目，推进全球化布局。

   5、半钢胎市场需求旺盛，全钢胎市场疲软；原材料价格上涨导致25Q1毛利率同比下降8.51个百分点。

   6、公司在中高端配套市场取得突破，成为多品牌车型供应商。

   7、塞尔维亚工厂产能利用率良好，产品主要供应欧洲市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为1.45/1.74/2.02元，归母净利润复合增速19.1%。给予2025年13倍PE，目标价18.85元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、贸易摩擦、在建项目不及预期、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。