乖宝宠物(301498):业绩增速亮眼,品牌高端化持续推进-2024年报和2025一季报业绩点评报告

#核心观点：

   1、公司业绩实现高增长，2024年营收52.45亿元，同比增长21.22%；归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。2025Q1营收14.80亿元，同比增长34.82%；归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%。

   2、分产品来看，零食/主粮/保健品及用品分别实现收入24.84亿元/26.90亿元/0.46亿元，同比增长14.66%/28.88%/-18.90%。

   3、分销售模式来看，直销收入增长亮眼，同比增长59.33%，营收占比提升至37.55%。

   4、公司毛利率和净利率提升，2024年毛利率42.27%，同比提升5.43pct；净利率11.96%，同比提升2.02pct。

   5、公司自主高端品牌表现突出，麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一，高端副品牌霸弗天然粮2024年双11期间销售额同比增长150%，弗列加特猫粮系列斩获天猫猫粮品类销售冠军。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为64.05亿元/79.29亿元/99.57亿元，同比增长22.11%/23.77%/25.61%；归母净利润分别为8.00亿元/10.09亿元/12.72亿元，同比增长28.09%/26.11%/26.10%。首次覆盖，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期、行业消费升级不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧、原材料价格波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。