乖宝宠物(301498):25Q1延续高增势头,自有品牌高端化路径顺畅

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.45亿元，同比+21.22%；归母净利润6.25亿元，同比+45.68%；扣非归母净利润6.00亿元，同比+42.08%。

   2、2025年一季度公司实现营收14.80亿元，同比+34.82%；归母净利润2.04亿元，同比+37.68%；扣非归母净利润1.99亿元，同比+44.20%。

   3、2024年公司主营业务毛利率42.32%，同比提升5.49个百分点。

   4、2024年公司通过第三方线上平台实现直销收入19.69亿元，同比增长59.33%，占主营业务收入比重为37.72%。

   5、旗下弗列加特品牌在天猫、京东及抖音三个主要线上平台总GMV实现同比增长129.31%。

   6、24年公司销售费用同比+46.31%，研发费用支出0.85亿元，同比+16.65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为7.50/9.90/12.42亿元，EPS分别为1.872.473.11元，目前股价对应公司2025、2026年PE分别为52.7倍、39.9倍，维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；政策管理风险；因管理不当导致出现食品安全的风险；动物疫病风险；全球贸易摩擦加剧的风险；汇率波动风险；产品销售不及预期的风险；品牌及产品舆情风险；海外竞争加剧导致公司全球化战略推进受阻的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。