仙琚制药(002332):24年利润阶段性承压,新旧动能逐步转换-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司收入40.01亿元（-2.98%），归母净利润3.97亿元（-29.46%），扣非净利润5.49亿元（+2.15%）。25Q1收入10.08亿元（-2.86%），归母净利润1.44亿元（-4.72%）。

   2、制剂业务收入24.15亿元（+6.02%），其中妇科4.46亿（+0.2%），麻醉肌松1.55亿（+55%），呼吸科8.8亿（+31%），皮肤科2.34亿（+19%），普药5.48亿（-19%）。

   3、原料药业务收入15.47亿元（-13.4%），主要受Newchem下游客户去库存及公司主动减少贸易业务影响。

   4、公司首个制剂产品泼尼松龙片美国FDA获批，开启制剂出海新局面。

   5、预计25年原料药业务企稳并回归增长轨道，原研大客户订单落地、无菌原料药高端升级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为6.46、7.51和8.73亿元，同比增长62.7%、16.2%和16.2%，EPS分别为0.65、0.76和0.88元。给予2025年20倍PE，目标价13元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   1、杨府原料药基地产能利用率提升节奏不达预期。2、麻醉、呼吸科等制剂研发进度不达预期。3、原料药产品竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。