鼎阳科技(688112):产品结构持续优化,高端产品量价齐升-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、四大主力产品营收平稳增长，2024年实现营收4.02亿元（yoy +2.65%），毛利率为63.79%（yoy -0.26pct）；其他产品实现营收0.87亿元（yoy +3.34%），毛利率为52.53%（yoy +1.46pct）。

   2、境内收入快速增长，2024年境内收入为2.16亿元，同比增长15.30%；境外收入为2.74亿元，同比下降5.34%。

   3、高端产品量价齐升，产品结构优化。2024年高端产品营业收入占比同比提升2.31pct，四大主力产品平均单价同比提升9.31%。2025Q1高端产品营业收入占比同比提升8.85pct，四大主力产品平均单价同比提升9.51%。

   4、2024年毛利率同比略降0.23pct至61.07%，净利率同比下滑9.59pct至22.54%。2025Q1毛利率同比下降1.30pct至61.80%，净利率同比提升1.62pct至30.87%。

  

   #盈利预测与评级：

   预期公司2025-2027年营业收入分别为5.84/7.32/9.46亿元，归母净利润分别为1.41/1.83/2.59亿元，对应PE分别为41/31/22倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。