卫星化学(002648):C3丁辛醇提供增量,乙烷裂解利润坚挺-一季点评

#核心观点：

   1、2025年Q1归母净利润同比提高53.4%，达15.7亿，主要受益于乙烷裂解利润坚挺及C3产业链量增逻辑。

   2、乙烷裂解利润维持领先，2025年Q1平均利润为2439元/吨，高于石脑油制乙烯和煤制烯烃路径。

   3、美国乙烷价格持续下降，2025年4月18日价格跌至23美分/加仑，后续乙烷裂解利润有望增厚。

   4、新项目于2025年年底落地，乙烯产量或将从250万吨增至500万吨，C2产能或将翻倍。

   5、2025年Q1丙烯酸均价同比提高1761.5元/吨，达8062元/吨，C3业绩有望进一步增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/2026/2027年归母净利润预测为75.3/95.3/116.1亿元，对应EPS为2.24/2.83/3.45元/股。6个月评级为买入（维持评级）。

  

   #风险提示：

   1）C2的三四期项目投产延后的风险；2）乙烯价格下行，导致乙烷裂解利润减少的风险；3）乙烷价格上涨，导致公司成本上行的风险。

  

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