亿纬锂能(300014):动储出货高增,看好动力盈利改善-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1收入127.96亿元，同/环比+37.34%/-12.15%，归母净利11.01亿元，同/环比+3.32%/+24.15%，扣非净利8.18亿元，同/环比+16.60%/+23.60%。

   2、25Q1动力出货10.17GWh，同比+58%，产能利用率接近70%，已实现微利；储能出货12.67GWh，同比+80%，基本维持满产满销。

   3、动力业务25Q2与25Q3产能利用率有望继续提升，带动盈利修复；大圆柱电池25/26年预计交付超3GWh/15GWh。

   4、马来西亚储能工厂预计25Q3设备进厂，25Q4调试产线，26年量产；与海博思创签订25-27年50GWh电芯采购协议。

   5、消费电池领域，马来西亚小圆柱工厂25年初投产，25年2月首颗电池下线；25年消费电池营收增速预计达20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利50.35/67.27/79.39亿元。给予公司25年PE 20倍，对应目标价49.20元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电池出货量不及预期；思摩尔业绩不及预期；行业竞争加剧。

  

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