亚辉龙(688575):1Q国内收入增速承压,海外表现亮眼-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为20.12/3.02/2.87亿元，同比-2.0%/-15.1%/+30.8%；1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润4.18/0.10/0.37亿元，同比-3.1%/-84.6%/-35.4%。

   2、24年非新冠自产业务收入16.72亿元（同比+26.1%），其中自产化学发光收入15.22亿元（同比+30.3%）。

   3、1Q25自产业务收入3.45亿元，同比+1.2%，其中自产发光业务收入3.14亿元，同比+2.4%；海外业务收入0.57亿元，同比+46.5%。

   4、24年/1Q25公司分别实现化学发光仪装机2662/552台，海外发光仪装机1235/283台，同比+81%/+93%。

   5、1Q25销售费用率23.02%，同比+1.83pct；毛利率59.49%，同比-2.85pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润3.8/4.8/5.8亿元，同比+27%/+26%/+19%，对应EPS 0.67/0.85/1.01元。给予25年26x PE估值，目标价17.50元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发不如预期；产品价格低于预期；集采增量不如预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。