上海银行(601229):息差降幅趋稳,前瞻风险改善-年报点评

#核心观点：

   1、上海银行24年归母净利润、营收增速分别为4.5%、4.8%，高于预期。25Q1分别同比+2.3%、+3.8%。

   2、24年拟每股派息0.50元，年度分红比例为31.22%，股息率为4.73%。

   3、24年末总资产、贷款、存款增速分别为4.6%、2.1%、4.3%。24年下半年贷款增长放缓，12月末公司、零售贷款同比增速分别为3.2%、-3.0%。

   4、24年息差1.17%，较24H1-2bp，负债端成本优化带动息差趋稳。25Q1利息净收入同比+4.7%。

   5、24年末零售、对公不良率分别较24H1+3bp、-3bp至1.14%、1.37%。25Q1末不良率、拨备覆盖率分别为1.18%、271%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润245/258/273亿元，同比增速4.0%/5.4%/5.7%。给予25年目标PB0.67倍，目标价11.93元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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