美好医疗(301363):1Q25费用率提升影响利润增速-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.96/0.52/0.49亿元，同比+5.1%/-10.6%/-11.7%。

   2、1Q25公司持续加大各项费用投入，费用率同比提升导致归母净利润增速承压。

   3、家用呼吸机组件业务预计25年收入同比增长20-25%，人工植入耳蜗组件业务预计25年收入同比增长约20%。

   4、1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/10.58%/11.05%/-4.39%，同比+0.79/+2.28/+2.98/+0.25pct。

   5、1Q25毛利率为39.28%，同比+0.99pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为4.6/5.6/6.8亿元，同比+26%/+23%/+21%，对应EPS 1.13/1.38/1.68元。维持"买入"评级，目标价38.26元（25年34x PE）。

  

   #风险提示：

   客户集中度高的风险；新业务拓展进度不如预期。

  

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