中宠股份(002891):业绩实现高增长,聚焦策略成果显效-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%。

   2、2025年一季度实现营收11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润9,115.53万元，同比增长62.13%。

   3、主粮和罐头产品毛利率提升，2024年和一季度毛利率同比分别提升1.88和4.02个百分点。

   4、自有品牌营销投入加大，销售费用率上升，2024年和一季度同比分别提升0.76和1.00个百分点。

   5、2024年境内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%，主粮收入同比增长91.85%。

   6、自有品牌出海稳步推进，2024年新增进入9个国家，全球市场覆盖拓展至73个国家。

   7、代工业务2024年实现收入26.16亿元，同比增长21.21%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为1.56元、1.85元、2.21元，对应2025年PE为34.21倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济环境风险：当前国际政治经济形势复杂严峻，给全球经济发展带来了很多不确定性的影响。未来国际国内宏观经济走势、市场需求变化等，会对所处行业的景气程度、公司海外业务拓展产生一定影响。

   2、国内市场竞争加剧的风险：我国宠物食品行业起步较晚，近年来随着市场规模的扩张，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。宠物食品行业正处于国内厂商与外资企业群雄逐鹿的大环境之中，公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，公司面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。

   3、原材料价格波动的风险：原材料成本是公司主营业务成本中占比最大的部分，公司的主要原材料为鸡肉、鸭肉等肉类产品。原材料价格波动对公司经营的影响有两方面。一方面，原材料价格波动直接影响公司营业成本；另一方面，原材料价格短期内大幅下降，公司将可

  

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