苏泊尔(002032):收入端平稳增长,公司持续提效-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入57.86亿元，同比增长7.59%，归母净利润4.97亿元，同比增长5.82%。

   2、收入端内外销平稳增长，越南工厂为减少关税扰动提供保障。内销方面多品类在国补带动下增长，25Q1苏泊尔豆浆机/养生壶/电炖锅销售同比+5%/+25%/+3%。

   3、2025Q1公司毛利率为23.91%，同比下降0.51个百分点，净利率为8.56%，同比下降0.18个百分点。

   4、公司持续提高营销效率并严格控制费用支出，2025Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为10.04%、1.61%、1.77%、-0.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为24/25.8/27.4亿，对应动态PE分别为18.5x/17.3x/16.2x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。