上海银行(601229):营收韧性稳盈利,分红抬升夯股息

#核心观点：

   1、上海银行2024年和2025年1季度营收分别同比增长4.8%/3.8%，归母净利润分别同比增长4.5%/2.3%。

   2、2024年和2025年1季度年化加权平均ROE分别是10.01%/10.64%。

   3、截至25年1季度末，公司总资产规模达到3.27万亿元，同比增长3.7%，其中贷款同比增长0.5%，存款同比增长4.6%。

   4、公司2024年全年利润分配预案为：每10股派发现金股利2.20元，合计现金分红率约为31.22%。

   5、利差业务修复，盈利增速平稳。25年1季度归母净利润同比增长2.3%，拨备前利润同比增长6.0%。

   6、息差边际企稳，资负扩张稳健。25年1季度单季度净息差环比24年4季度上升10BP至1.05%。

   7、不良率保持平稳，拨备水平小幅提高。截至2025年1季度末，上海银行不良率环比持平24年末于1.18%。

   8、公司持续深耕长三角、粤港澳、京津冀等重点区域，区位优势明显，聚焦消费金融、财富管理、养老金融三大主线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别是1.72/1.82/1.92元，对应盈利增速分别是3.6%/5.7%/6.0%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.62x/0.58x/0.54x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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