洛阳钼业(603993):持续成长的国际铜钴龙头-深度点评

#核心观点：

   1、公司是全球前十的铜生产商，拥有世界级优质矿山资源及全球金属贸易网络，实现"矿山+贸易"双轮驱动。

   2、公司在刚果（金）运营TFM和KFM两座世界级矿山，铜金属资源量合计3444.45万吨，已形成60万吨以上年产铜能力，规划远期实现年产铜金属80-100万吨。

   3、2020-2024年公司营收CAGR达17.2%，归母净利润CAGR达55.3%。

   4、铜矿长期资本开支形成有效供给仍需较长周期，预计铜价中枢仍将处于持续抬升趋势；钴供给增速放缓，需求增速有望逐步回暖，钴价有望逐步走出底部。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为2255.0、2291.5、2349.0亿元，归母净利润为150.7、161.7、179.0亿元。首次覆盖给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，铜价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。

   2、公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。

   3、安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

  

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