兔宝宝(002043):渠道持续优化,把握并受益于行业变革

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入91.9亿元，同比增长1.39%，归母净利润5.9亿元，同比下降15.11%。

   2、2025年一季度营收12.7亿元，同比下降14.3%，归母净利润1.0亿元，同比增长14.2%。

   3、装饰材料业务2024年营收74.0亿元，同比增长7.99%，毛利率17.04%，同比增长0.51pct。

   4、定制家居业务2024年营收17.2亿元，同比减少18.7%，其中兔宝宝全屋定制营收7.1亿元，同比增长18.5%。

   5、公司2024年累计分红4.93亿元，占归母净利润的84.21%，股息率约5.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.8、9.5、10.9亿元，对应估值12、10、8倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   颗粒板/刨花板行业产能增加竞争加剧，需求恢复不及预期。

  

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