卫星化学(002648):成本上涨不改业绩增长

#核心观点：

   1、卫星化学2025Q1实现营业收入123.29亿元，同比增长40.03%；归母净利润15.68亿元，同比增长53.38%；扣非归母净利润16.92亿元，同比增长59.17%。

   2、2025Q1聚乙烯-乙烷产品价差均值为5424元/吨，同比减少472元/吨，但归母净利润实现逆势增长。

   3、2025Q1美国乙烷价格均值为27.37美分/加仑，同比增加40.30%，环比增加26.54%。

   4、2025Q1聚丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烷/丙烯酸丁酯-丙烷&正丁醇价差均值分别为2250元/吨、2714元/吨、1960元/吨，分别同比走阔256元/吨、1157元/吨、647元/吨。

   5、绿色化学新材料产业园及α-烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进，高价值量新材料产品有望优化企业产品结构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为51亿元/66亿元/82亿元。对应EPS分别为1.52元/股、1.97元/股、2.44元/股，对应PE分别为11.5X/8.8X/7.1X，给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税不确定性风险；项目建设不及预期风险；乙烷价格剧烈波动风险；境外业务经营与乙烷供应中断风险；原油供需受到异常扰动风险；生产安全风险；其他三方数据误差风险；汇率风险；其他不可抗力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。