燕京啤酒(000729):开局表现亮眼,中期潜力十足-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、燕京啤酒2025年Q1实现营业总收入38.27亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.65亿元，同比增长61.10%。

   2、大单品U8保持30%以上高增速，产品结构持续升级；吨价同比增长4.01%至3846.06元/千升。

   3、25Q1毛利率同比提升5.6pcts至42.8%，销售净利率/归母净利率分别同增2.3/1.5pcts至5.9%/4.3%。

   4、预计U8中长期体量有望达120万吨（占总销量近30%），对应增量收入约25亿元；归母净利润3-4年有望翻倍至20亿元以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为14.5/17.5/20.2亿元，对应25-27E P/E分别为25/20/18倍。维持25年目标价15.5元（对应25E PE 30X），维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品销售不及预期，消费复苏不及预期等。

  

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