卫星化学(002648):25Q1业绩同比显著提升,关税影响存在不确定性

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入123.29亿，同比+40.03%，环比-7.81%；归母净利润15.68亿元，同比增长53.38%，环比下降34.07%。

   2、25Q1公司毛利率水平达到21.68%，同比提升0.02pct，环比下降5.43pct；期间费用率达到6.4%，同比下降2.8pct。

   3、25Q1乙烷价格走高带动C2价差收窄，乙烷乙烯价差、苯乙烯价差和乙二醇价差环比分别-41美元/吨、-488元/吨、-65元/吨。

   4、25Q1丙烯酸及酯价差环比提升，丙烷制丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯价差环比分别+22美元/吨、+929元/吨、+1637元/吨。

   5、公司2025年预计将有4万吨EAA、16万吨高分子乳液、15万吨SAP、8万吨新戊二醇和10万吨精丙烯酸产能逐步落地。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年盈利预测69、92、115亿，对应PE估值为9X、6X、5X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目进度不及预期，关税影响不确定性，乙烷丙烷价格大幅上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。