恒力石化(600346):盈利能力稳健,打造"成长+回报"型企业-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入2364亿元（同比+0.65%），归母净利润70.4亿元（同比+2.01%）。2025Q1营业总收入570.24亿元（同比-2.34%，环比-2.56%），归母净利润20.51亿元（同比-4.13%，环比+5.79%）。

   2、2025Q1行业供需淡季，下游新材料产品价格价差承压，但上游炼化和PTA产品盈利稳定，公司通过调整产品结构和成本管控保持较高净利润水准。

   3、2024年公司多个在建项目投产，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、40万吨/年高性能特种工业丝项目等，功能性薄膜和锂电隔膜项目预计2025年投产。

   4、2025Q1公司经营活动现金净流量77亿元，投资活动现金净流量-35亿元，现金流稳健。2024年拟每股派发现金红利0.45元，分红比例约45%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2026年归母净利润分别至80、93亿元（此前为106、123亿元），新增2027年归母净利润预测值为107亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动和油价大幅波动风险；行业竞争加剧；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。

  

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