软控股份(002073):预计2025年继续高速成长-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收71.8亿元（+27%），归母净利润5.1亿元（+52%），经营性净现金流9.2亿元（+296%）。2025Q1营收18.1亿元（+23%），归母净利润0.8亿元（+11%）。

   2、分业务看：橡胶装备系统营收47.5亿元（+18%），橡胶新材料营收23.9亿元（+50%）。分地区看：国内营收55.8亿元（+31%），海外营收16.0亿元（+15%）。

   3、大客户赛轮贡献营收28.4亿元，占比40%。2024年毛利率23.4%（-2.6pct），净利率8.0%（+1.0pct）。

   4、行业数据：2024年国内轮胎产量11.9亿条（+9.2%），出口6.8亿条（+10.5%）；2025Q1产量2.8亿条（+4.4%），出口1.7亿条（+9.3%）。

   5、订单情况：2025Q1存货75亿元（+33%），合同负债64亿元（+39%）。预计2025年赛轮采购额41.85亿元（+47%）。

   6、股权激励：2025年摊销费用预计降至0.17亿元（2024年为0.60亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收87/100/114亿元（+21%/15%/14%），归母净利润7.0/8.5/10.0亿元（+38%/22%/17%），对应PE为12/10/8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，海外业务风险，公司业绩不及预期

  

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