金晶科技(600586):价格下行业绩承压,TCO玻璃有望逐渐放量

#核心观点：

   1、金晶科技2024年营业收入64.5亿元，同比减少19.0%，归母净利润0.6亿元，同比减少86.9%。

   2、2024年公司主营产品纯碱及玻璃行业价格均大幅下降，对公司业绩影响较大。

   3、2025年光伏玻璃价格出现回升趋势，TCO玻璃有望随着下游客户钙钛矿量产，实现出货显著起量。

   4、公司玻璃业务实现营收45.4亿元，同比减少15.7%，毛利率7.6%，同比提升0.5pct。

   5、光伏玻璃业务实现营业收入9.5亿元，同比减少11.8%，毛利率20.0%，同比下降2.0pct。

   6、化工业务实现营业收入28.1亿元，毛利率16.1%，同比下降9.6pct。

   7、纯碱销量131.6万吨，同比减少4.6%，纯碱行业均价同比下降约25%-27%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为64.9/75.0/85.3亿元，同比增速分别为0.6%/15.5%/13.8%；归母净利润分别为3.6/4.7/5.8亿元，同比增速分别为502.2%/29.9%/22.3%。EPS分别为0.25/0.33/0.41元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   玻璃行业政策监管规则变化；产品价格大幅波动；下游需求大幅波动。

  

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