明阳电气(301291):业绩经营稳健向上,有望受益于海外+海风+AIDC高景气

#核心观点：

   1、2024年公司收入64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.80%。

   2、1Q25收入13.06亿元，同比+26.21%；归母净利润1.12亿元，同比+25.01%。

   3、三大核心产品线变压器/成套开关柜/箱式变电站收入分别+56.1%/+32.7%/+22.6%。

   4、推出MyPower数据中心电力模块产品，成功斩获字节跳动等多个互联网头部客户重要订单。

   5、国内海风主机招标自去年以来明显起量，今年有望迎来海风装机大年。

   6、公司以"间接出海+全球化布局"双轮驱动为海外发展战略，提升海外营销能力。

   7、2024年公司归母净利率同比+0.3ppt至10.3%；经营性净现金流同比+18.21%至3.85亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测不变，引入2026年盈利预测为10.4亿元。维持跑赢行业评级和52.9元目标价，对应2025/2026年20.0倍/15.9倍市盈率，较当前股价有26.1%的上行空间。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；新能源装机不及预期；国际贸易政策变化风险。

  

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