燕京啤酒(000729):U8增长势能延续,盈利弹性仍将释放

#核心观点：

   1、2024年公司营收146.67亿元，同比+3.20%；归母净利10.56亿元，同比+63.74%。

   2、2025Q1营收38.27亿元，同比+6.69%；归母净利1.65亿元，同比+61.10%。

   3、2024年啤酒销量400.44万千升，同比+1.57%，其中燕京U8销量69.60万千升，同比+31.40%。

   4、2024年中高档/普通啤酒营收分别为88.65/43.65亿元，同比+2.15%/-1.24%。

   5、华北/华东市场营收同比+5.39%/+9.82%，西北市场下滑12.52%。

   6、2024年毛利率提升3.09pcts，扣非净利率同比提升3.58pcts至7.10%。

   7、2025Q1毛利率同比提升5.61pcts，销售费用率同比增加3.72pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为13.61/16.15/19.25亿元，对应EPS为0.48/0.57/0.68元，PE为26x/22x/18x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不振，改革增效不及预期，原材料价格波动

  

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