恒顺醋业(600305):Q4收入端环比改善,期待后续改革成效-2024年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收22亿元，同比增长4.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长46.5%。

   2、24Q4营收6.6亿元，同比增长41.9%；归母净利润0.07亿元，上年同期为-0.51亿元。

   3、公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税）。

   4、24年醋类收入12.7亿元，同比-2.2%；酒类收入3.3亿元，同比+0.5%；酱类收入1.8亿元，同比-8.1%。

   5、其他调味品24年收入3.2亿元，同比+22.2%，预计系新品放量所致。

   6、24年毛利率34.7%，同比+1.7pp；24Q4毛利率31.3%，同比-2.4pp。

   7、24年销售费用率17.9%，同比-0.8pp；管理费用率5.2%，同比-0.3pp。

   8、24Q4计提资产减值损失0.31亿元，拖累利润改善。

   9、公司将持续优化组织结构，推动"醋、酒、酱"三大品类同步发展，加大渠道拓展力度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.19元、0.21元，对应动态PE分别为47倍、42倍、37倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   全国化开拓或不及预期，市场竞争格局恶化风险，食品安全风险。

  

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