海南华铁(603300):Q1业绩高增长,智算业务成就公司第二曲线

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入51.71亿元，同比+16.38%；归母净利润6.04亿元，同比-24.49%；扣非净利润5.58亿元，同比-14.68%，盈利能力下滑主要系租金价格下滑。

   2、2025Q1营业收入12.88亿元，同比+16.58%；归母净利润1.91亿元，同比+21.72%；扣非净利润1.70亿元，同比+7.07%，盈利能力恢复主要系高空租赁提价和智算租赁业务发力。

   3、国资赋能降低融资成本，2024年经营性净现金流28.4亿元，同比+46.1%；成功获批10亿元非公开发行公司债券，第二期发行利率低至2.66%。

   4、2024年末设备管理总规模达16.8万台，同比+38.8%；轻资产模式管理规模3.8万台，同比+84.6%。

   5、算力租赁业务快速崛起，2024年实现营业收入1200.5万元，毛利率61.4%；截至2025年3月累计订单金额66.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.62/10.82/12.70亿元，同比增长+42.52%/+25.56%/+17.32%，对应PE分别为25x/20x/17x，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资低于预期，出租率下滑，租金下滑，算力资本开支不及预期，业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。