森麒麟(002984):公司业绩短期承压,看好摩洛哥工厂全年放量-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入85.1亿元，同比+8.5%；归母净利润21.9亿元，同比+59.7%。2025年一季度营收20.6亿元，同比-2.8%；归母净利润3.6亿元，同比-28.4%。

   2、2024年公司完成轮胎产量3222.61万条，同比+10.2%；完成轮胎销售3140.87万条，同比+7.3%。2025年一季度完成轮胎销售737.74万条，同比-3.0%。

   3、2024年四季度原材料天然橡胶价格明显走强，导致公司利润率受损。2025年一季度原料成本回落有利于公司盈利修复。

   4、摩洛哥工厂稳步推进，截至24年底建设进度89%，看好全年实现放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年公司实现归母净利润20.7、26.3、29.5亿元，同比-5.4%、+27.1%、+12.1%，对应PE分别为10、7、7倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动；摩洛哥工厂放量不及预期；关税政策变化等

  

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