同和药业(300636):Q1利润阶段性承压,期待新产品法规市场持续放量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入7.59亿元（YoY+5.09%），归母净利润1.07亿元（YoY+0.57%），扣非净利润1.00亿元（YoY+1.51%）。

   2、2025年Q1公司实现营业收入1.87亿元（YoY-9.47%），归母净利润0.21亿元（YoY-52.30%），扣非净利润0.18亿元（YoY-56.33%）。

   3、2024年原料药及中间体业务实现营收6.76亿元（YoY+17.27%），毛利率32.67%，同比提升2.69pct；CMO/CDMO业务实现营收0.83亿元（YoY-43.18%），毛利率35.83%，同比下滑10.65pct。

   4、二厂区一期工程4个车间正式投产，满产产值有望达到5亿元；二厂区二期工程共规划7个车间，满产产值有望达到19亿元。

   5、17个新产品规范市场专利开始陆续到期，包括阿哌沙班、恩格列净、利伐沙班、达格列净等。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025/26/27年营收为8.00/9.50/11.50亿元，归母净利润为1.14/1.48/1.99亿元，对应当前PE为27/21/16X，持续给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；产能投放不及预期；环保风险；汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。