中宠股份(002891):业绩靓丽,国内自主品牌加速、势能上行

#核心观点：

   1、24年营收44.64亿元，同比+19.15%；归母净利润3.93亿元，同比+68.89%。25Q1营收11.01亿元，同比+25.41%；归母净利润0.91亿元，同比+62.13%，业绩超预期。

   2、分区域：海外/国内营收30.5/14.1亿元，同比+14.6%/+30.3%。美国Jerky公司24年收入6.1亿元（-14.6%），预计加拿大产能补充订单。

   3、分品类：宠物零食/罐头/主粮营收24.71/6.62/11.07亿元，同比+5.1%/+4.2%/+91.9%。主粮策略转向大单品培育，推出小金盾100%鲜肉主粮/烘焙粮系列。

   4、24年毛利率28.2%（+1.9pct），海外/国内毛利率24.9%/35.2%（+0.6/+4pct）。25Q1毛利率31.9%（同/环比+4.0/+2.2pct）。

   5、自主品牌加速成长，全球化产业链布局显著，美国、加拿大、新西兰等国家设厂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为4.6、5.8、7.3亿元，同比+17%/+25%/+27%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；自主品牌建设不及预期；费用过度投放导致业绩不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。