苏泊尔(002032):业绩增长稳健,费用控制良好

#核心观点：

   1、25Q1实现营收57.86亿，同比+7.59%，归母净利润4.97亿，同比+5.82%，扣非归母净利4.84亿元，同比+4.98%。

   2、25年国补将电饭煲、微波炉等品类纳入补贴，带动小家电需求回暖，25Q1厨小电零售额162亿元，同比+2.5%，其中线上增长6.3%。

   3、25Q1公司毛利率23.91%,同比-0.51pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为10.04%/1.61%/1.77%/-0.12%，同比分别-0.9pct/-0.1pct/+0.02pct/+0.5pct。

   4、投资收益较上年同期增长56.73%，信用减值损失较上年同期上升84.73%，25Q1净利率8.56%，同比-0.18pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年EPS为3.0/3.2/3.4元，当前股价对应PE估值为18/17/16倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   人民币汇率波动；市场竞争加剧；海内外市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。