华东医药(000963):1Q25开年收入利润平稳增长-季报点评

#核心观点：

   1、华东医药2025年Q1实现营收107.36亿元（yoy+3.12%），归母净利9.15亿元（yoy+6.06%），扣非净利8.97亿元（yoy+7.04%）。

   2、工业微生物收入同比增长30.0%，创新药快速入院：BCMA CAR-T已纳入70+家商保报销范围，预期峰值10+亿元；乌司奴单抗生物类似药1Q25已有800+家医院开具处方，预期峰值20+亿元；加格列净24年底纳入医保；塞纳帕利已布局100+家DTP药房。

   3、商业板块1Q25营收69.34亿元（yoy+3.23%），净利润1.15亿元（yoy+7.33%）；医美板块海外营收2.38亿元（yoy-12.29%），欣可丽美学收入2.54亿元（yoy-1.36%）。

   4、自研GLP-1系列创新药进展：HDM1002减重3期临床25年6月完成入组；DR10624重度高甘油三酯血症预期3Q25取得顶线结果；HDM1005预期4Q25进入减重3期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利预测40.49/46.40/52.29亿元，给予SOTP估值942.05亿元，对应目标价53.71元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。

  

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