华勤技术(603296):国内领先ODM厂商,打造全球智能产品平台-深度报告

#核心观点：

   1、公司成立于2005年，专注智能硬件代工业务，从IDH发展为ODM模式，产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服务器等。2018-2023年营收CAGR+22.5%，归母净利润CAGR+71.6%。2024年营收1098.78亿元，同比+28.76%，归母净利润29.26亿元，同比+8.1%。2025Q1收入349.98亿元，同比+116%，归母净利润8.42亿元，同比+39.05%。

   2、AI算力需求放量，数据业务有望高增长。24Q4北美四大云厂商资本开支同比+68.14%，国内BAT资本开支同比+132%。预计2026年AI服务器出货量236.9万台，交换机市场2028年达90.7亿美元。

   3、AI推动消费电子创新，预计2027年生成式AI手机渗透率达43%，2024-2028年AI PC出货量CAGR+44%。公司在手机、笔电市场份额领先，手机市占率约30%。

   4、汽车智能化硬件ODM需求旺盛，2024年前三季度行泊一体域控渗透率10.7%。服务机器人市场规模2023年600亿元，预计2025年达850亿元。公司布局汽车电子和机器人领域。

   5、公司与三星、OPPO、小米、华硕等头部客户深度合作，全球形成“1+5+5”布局，越南和印度制造基地月出货量均超百万台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为38.11、48.78、61.05亿元，对应25年PE为17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   ODM下游需求不及预期风险、行业竞争格局加剧风险、地缘政治摩擦导致上游物料供应风险。

  

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