麦澜德(688273):耗材业务快速增长,积极布局潜力赛道

#核心观点：

   1、公司2024年营收4.25亿元（yoy+24.57%），归母净利润1.02亿元（yoy+13.10%），扣非归母净利润0.82亿元（yoy+14.63%）。2025Q1营收1.18亿元（yoy+13.36%），归母净利润0.40亿元（yoy+9.85%），扣非归母净利润0.38亿元（yoy+11.60%）。

   2、耗材业务快速增长，盆底康复业务收入1.67亿（yoy+3.02%），耗材及配件收入1.19亿（yoy+26.21%），生殖康复1.10亿（yoy+126.56%），运动康复0.18亿（yoy+40.76%）。

   3、净利率短期波动，2024年医疗器械业务毛利率74.47%（yoy-1.07pct），主营业务毛利率72.25%（yoy-2.40pct），销售净利率25.65%（yoy-1.49pct）。

   4、公司积极布局潜力赛道，探索脑机接口、AI皮肤健康评估等前沿应用，与高校产学合作，承担国家、省级项目研究。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为5.29/6.70/8.48亿元，同比增速分别为24.51%/26.67%/26.66%，归母净利润分别为1.30/1.69/2.20亿元，同比增速分别为28.31%/29.70%/30.32%。基于公司在盆底康复领域产品处于领先位置，康复产线多元化布局，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。

  

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