太阳纸业(002078):业绩稳健增长,林浆纸一体化优势凸显

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入407.27亿元，同比增长2.99%；归母净利润31.01亿元，同比增长0.50%。

   2、24Q4营业收入97.51亿元，同比下降5.71%；归母净利润6.42亿元，同比下降32.31%，主要受文化纸价格承压和溶解浆搬迁工程影响。

   3、纸品销量751万吨，同比增长12.76%；浆销量146万吨，同比持平。溶解浆及化学浆盈利能力提升明显，毛利率分别同比+8.3pct和+2.33pct。

   4、25年为公司新上项目投资大年，多个林浆纸一体化项目将陆续进入试产、投产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为35.1亿元、39.9亿元和44.6亿元，分别同比增长13%、14%和12%，对应25年PE 11.2X，维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，产能投放不及预期，需求恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。