大华股份(002236):境外业务展现韧性,深化"五全"能力建设-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入321.81亿元（同比-0.12%），归母净利润29.06亿元（同比-60.53%），扣非净利润23.47亿元（同比-20.74%）。

   2、2025年一季度营业收入62.56亿元（同比+1.22%），归母净利润6.53亿元（同比+16.45%）。

   3、2024年境内业务承压：To G业务收入40.57亿元（同比-6.37%），To B业务收入87.10亿元（同比-4.15%），其他境内业务收入31.20亿元（同比-10.12%）。

   4、境外业务收入162.94亿元（同比+6.31%），创新业务收入55.66亿元（同比+13.44%）。

   5、2024年毛利率38.84%（同比-2.80pct），2025Q1毛利率40.13%（同比+1.29pct）。

   6、2024年研发投入42.13亿元（同比+6.20%），占营收13.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为338.11、364.21、397.88亿元，归母净利润分别为31.29、34.39、38.49亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求修复不及预期；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。