辉隆股份(002556):扣非净利大增,彰显主业韧性

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入36.64亿元，同比-3.51%；归母净利润0.82亿元，同比-25.92%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+240.44%。

   2、扣非净利润大幅增长主要得益于化肥业务板块和精细化工板块的良好表现。化肥业务凭借稳定的渠道资源和工贸服一体化优势，在春耕旺季销售良好；精细化工板块甲酚产业链通过技术创新，成本优势进一步凸显。

   3、农资主业展现较强韧性，2024年农资产品毛利率同比提升0.66pct至5.14%。公司作为供销社系统农资流通龙头企业，在全国设有79家配送中心和4235家加盟店。

   4、精细化工板块2024年营收12.48亿元，同比+6.50%，毛利率同比提升5.73pct至16.85%。薄荷醇产能提升至5000吨/年，BHT产能1.5万吨/年，稳居国内第一、全球前三。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年营业收入预测至169.66亿元，新增2026-2027年营收预测为187.60/203.27亿元；下调2025年归母净利润预测至2.10亿元，新增2026-2027年归母净利润预测为2.63/3.09亿元；下调2025年EPS至0.22元，新增2026-2027年EPS预测为0.28/0.33元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格大幅波动风险,安全环保风险,对外投资风险,极端气候变化等自然灾害引发的经营风险,新产能放量不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。