佳缘科技(301117):下游需求向好,AI和商密赋能后续发展-年报点评

#核心观点：

   1、佳缘科技2024年实现营收3.37亿元（yoy+48.11%），归母净利1144.54万元（yoy+313.82%），低于预期主要因计提减值损失较多。

   2、2025年一季度收入2212万元（yoy+35.66%），归母净利-1441万元（yoy+8.83%），收入保持增长态势。

   3、三大业务均实现增长：军工业务收入2.76亿元（yoy+50.47%）；医疗业务收入4774万元（yoy+25.32%）；政务业务收入1356万元（yoy+118.58%）。

   4、整体毛利率43.15%（yoy-4.92pct），主要因低毛利率信息化综合解决方案收入占比上升。

   5、AI网络安全优化模型取得技术突破，商用密码领域研发新产品，为拓宽收入来源奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.70/1.12/1.56亿元。给予公司25年65倍PE，目标价49.14元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司新产品市场拓展不及预期风险；公司产品质量风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。