中材科技(002080):玻纤业务受益提价,利润率环比明显修复-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收55.06亿元，同比+24.26%，归母净利润3.62亿元，同比+68.34%，扣非归母净利润2.51亿元，同比+132.35%。

   2、玻纤业务受益行业提价，粗纱提价800元/吨，电子布提价0.3元/米，风电叶片销量同比增长。25Q1公司综合毛利率18.54%，同比-0.89pct，环比+3.37pct。

   3、2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率1.15%/5.70%/3.95%/1.37%，同比-0.35/-0.72/-0.70/-0.76pct，期间费用率同比-2.53pct至12.17%。

   4、2025Q1公司非经常性损益1.11亿元，同比+0.03亿元；经营性净现金流为-2.88亿元，净流出同比减少14.69亿元。

   5、2024年我国新增风电装机79.3GW，同比+4.5%，2025年全球锂电隔膜出货量有望达到325亿平米，同比+25%。公司低介电产品拓展空间广阔。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润15.52/19.06/22.63亿元，对应4月23日收盘价分别为15.07x/12.27x/10.34x P/E。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、玻纤行业竞争超预期；

   2、锂膜行业竞争超预期；

   3、风电景气度不及预期。

  

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