明泰铝业(601677):成长性验证,出口退税调整风险可控-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收323.2亿元，同比增长22%，归母净利润17.5亿元，同比增长30%。2025Q1营收81.2亿元，同比增长13%，归母净利润4.4亿元，同比增长21%。

   2、2024年我国铝板带材产量1475万吨，同比增长9%，铝箔材产量540万吨，同比增长6%。公司铝板带箔销量147万吨，同比增长19%。

   3、公司产品结构持续优化，新能源、电子家电、汽车及交通运输领域产品占比提高约5%，2024年吨净利1191元，同比增长9%。

   4、公司再生铝业务优势显著，现有再生铝循环保级应用产能100余万吨，受益于我国变形废铝进口放开政策。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年~2027年营收为356/391/427亿元，同比+10%/10%/9%，归母净利润为19.5/22.0/24.5亿元，同比+11%/13%/12%，对应PE为8/7/6倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原料价格波动，市场竞争风险，公司业绩及估值不及预期

  

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