乖宝宠物(301498):自有品牌势能延续,多因素共振助利润率提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.45亿，同比增长21.22%；归母净利润6.25亿，同比增长45.68%。

   2、2025Q1营收14.80亿，同比增长34.82%；归母净利润2.04亿，同比增长37.68%。

   3、主粮业务高速增长，2024年营收26.90亿，同比增长28.88%，自有品牌营收占比提升至67.59%。

   4、毛利率提升至42.27%，主要受益于鸡肉价格下降、自有品牌业务成长和销售渠道结构优化。

   5、境内业务同比增长24.03%，成为业绩主要支撑；境外业务同比增长15.70%，但面临关税政策不确定性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为2.03/2.56/3.18元，对应PE为51x/41x/33x，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   自有品牌增长不及预期，关税政策风险，原材料价格波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。