中宠股份(002891):业绩延续高增,自有品牌进入增长快车道-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收44.65亿元（+19.2%），归母净利润3.94亿元（+68.9%），扣非归母净利3.86亿元（+71.7%）。2025Q1营收11亿元（+25.4%），归母净利润0.9亿元（+62%）。

   2、自有品牌快速放量，主粮/零食营收分别为11/31亿，同比分别+92%/+5%，主粮占比提升至25%。境内/境外营收分别为14/30亿，同比分别+30%/+15%。

   3、2024年毛利率28.2%（+1.9pct），2025Q1毛利率31.9%（+4pct）。2024年归母净利率8.8%（+2.6pct），2025Q1归母净利率8.3%（+1.9pct）。

   4、自有品牌产品升级成效显著，顽皮主品牌、ZEAL真致、Toptrees领先等品牌战略升级，强化行业头部地位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.5/6.5亿元，同比增速14%/22%/18%，对应PE分别为32/26/22X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，贸易摩擦，汇率波动，原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。