安科瑞(300286):海外市场开拓成效显现,25Q1盈利显著改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%。2025Q1营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%。

   2、24年传统业务模式收紧，电力监控及变电站综合监控产品营收同比减少12.12%，能效管理产品营收同比减少0.57%，电量传感器营收同比增长7.43%。

   3、25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50%，主要得益于EMS2.0和EMS3.0产品推广、海外营收占比提升及降本增效措施。

   4、海外市场营收同比增长33.22%至0.44亿元，主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地。

   5、公司形成研发与销售联动，部分研发人员下沉市场，助力产品推广。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为2.38/2.84/3.35亿元，对应EPS分别为0.95/1.13/1.34元，当前股价对应25-27年PE分别为24/20/17倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电改进度不及预期风险、渠道扩展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。