中国巨石(600176):一季度盈利如期同比改善,资产营运状况向好

#核心观点：

   1、1Q25营收同比+32%至45亿元，归母净利同比+109%至7.3亿元，扣非归母净利润同比+342%至7.4亿元。

   2、玻纤高端产品如风电纱和热塑纱表现强于普通粗纱，受益于下游风电排产饱满、汽车/家电需求表现强等因素。

   3、1Q25期间费用率同比下降2.8ppt至9.3%，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别同比-0.3ppt/-1.6ppt/-0.6ppt/-0.4ppt。

   4、存货周转天数环比-14天/同比-29天至118天，应收账款周转天数同比-4天至46天。

   5、1Q25经营活动产生的现金流量净额达-0.92亿元（去年同期-1.9亿元），经营性现金压力边际缓解。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25e EPS 0.88元和26e EPS 1.01元，当前股价对应25/26e 14x/12xP/E。维持跑赢行业评级和目标价14.9元，对应25/26e 17x/15x P/E，隐含24%上行空间。

  

   #风险提示：

   内需修复不及预期，关税影响海外需求，新产线产能投放超预期等。

  

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