中宠股份(002891):自主品牌强势增长,25Q1盈利高增-年报点评

#核心观点：

   1、中宠股份2024年实现营收44.65亿元（yoy+19.15%），归母净利3.94亿元（yoy+68.89%），扣非净利3.86亿元（yoy+71.74%）。

   2、25Q1实现营收11亿元（yoy+25%），归母净利润0.91亿元（yoy+62%）。

   3、2024年内销营收同比+30%，毛利率35%（同比+4.0pct）；外销营收同比+15%，毛利率25%（同比+0.6pct）。

   4、25Q1毛利率31.9%，同比+4.0pct、环比+2.2pct，主因原材料价格低位+自主品牌同比高增。

   5、公司主粮/零食分别实现营收11.1/31.3亿元，yoy+92%/+28%，高毛利率产品主粮高速增长。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年盈利预测至4.3亿元（上调2%），维持2026年盈利预测5.0亿元，新增2027年盈利预测6.0亿元。给予公司2025年40XPE，对应目标价58.31元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等。

  

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