伯特利(603596):2024年业绩超预期,智能电动齐驱-系列点评七

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收99.37亿元，同比+33.0%，归母净利12.09亿元，同比+35.7%，扣非归母净利11.13亿元，同比+30.2%。

   2、2024Q4营收33.58亿元，同比+41.8%，环比+28.8%；归母净利4.31亿元，同比+45.3%/环比+34.4%。

   3、2025年预算为收入127亿元/同比+28%，净利润15.1亿元/同比+24%。

   4、智能电控/盘式制动器/轻量化零部件/机械转向产品2024年销量分别同比+40.0%/+19.2%/+35.3%/+23.8%。

   5、子公司伯特利电子实现净利润1.66亿元/同比+182%，净利率达11.3%、同比+5.3pct。

   6、公司积极布局线控制动系统并成为国内首家规模化量产和交付线控制动系统的供应商。

   7、公司是国内首家实现EPB量产的供应商，2024年公告拟扩产100万套。

   8、公司2022年收购万达45%的股权完善了在汽车底盘领域的布局，2024年设立伯特利汽车悬架科技公司并拟新增悬架产能20万/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为130.75/170.89/220.44亿元，归母净利润为15.94/21.04/27.93亿元，对应EPS为2.63/3.47/4.60元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   客户销量不及预期；竞争加剧；原材料价格上涨；关税风险等。

  

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