博瑞医药(688166):业绩平稳,创新转型加速

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入12.83亿元（+8.74%）、归母净利润1.89亿元（-6.57%）、扣非归母净利润1.81亿元（-3.12%）。

   2、2025Q1实现营业收入2.49亿元（-26.81%）、归母净利润0.13亿元（-79.77%）、扣非归母净利润0.08亿元（-87.49%）。

   3、创新药BGM0504注射液2型糖尿病治疗和减重两项适应症已获得国内Ⅲ期临床试验伦理批件，美国I期临床试验已完成。

   4、仿制药方面，多个吸入制剂产品在国内申报或完成BE试验。

   5、2024年公司实现产品销售收入11.49亿元（+12.27%），其中原料药收入9.88亿元（+11.57%）、制剂收入1.61亿元（+16.77%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为14.20/16.73/19.20亿元，2025-2027年EPS分别为0.51/0.54/0.64元，对应PE分别为83/77/66倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   创新药研发风险、产品被替代的风险、一致性评价、带量采购等政策影响的价格风险、宏观环境风险、定增发行的审批风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。