美好医疗(301363):基石业务复苏显著,股权激励彰显发展信心

#核心观点：

   1、2024年公司全年营收15.94亿元（+19.19%），归母净利润3.64亿元（+16.11%），扣非归母净利润3.50亿元（+20.37%）。

   2、24Q4单季营收4.38亿元（+48.71%），归母净利润1.06亿元（+700.71%），主要系23Q4家用呼吸机客户去库存导致低基数。

   3、家用呼吸机组件收入10.9亿（+25.6%），去库存影响已于24Q2基本结束；人工耳蜗组件/其他医疗产品组件/家用及消费电子组件业务收入分别为1.3/1.0/1.7亿元（+18.7%/+21.1%/+10.9%）。

   4、2024年毛利率42.08%（+0.89pp），四费率15.34%（+0.29pp）。

   5、公司发布新一轮股权激励计划，目标2025-2027年营收或净利润增长率不低于56.25%/95.31%/144.14%（以2023年为基数）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收19.8/24.4/29.4亿元，同比增速24%/24%/20%；归母净利润4.6/5.7/6.9亿元，同比增速28%/22%/22%。当前股价对应PE=24/19/16x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   大客户依赖风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。