新华都(002264):白酒线上化乘东风起,定制品打造沐春雨新-深度研究

#核心观点：

   1、白酒电商龙头，深耕线上零售业务。公司自2016年收购久爱致和后逐步聚焦互联网营销业务，2022年彻底剥离线下零售资产，全面转型线上业务。

   2、线上全渠道多业态布局，建立酒类销售领先优势。公司为多个知名品牌提供电商代运营和全渠道销售代理服务，在京东、天猫、抖音等平台拥有百余网店，平台搜索排名靠前。

   3、白酒电商渗透率仍有提升空间。2024年白酒电商渗透率达15%，预计未来或达到20%。线上平台竞争从同质化价格转向差异化运营策略。

   4、公司兼具品牌服务商及流通商双重属性，能与品牌方实现紧密合作绑定，在白酒新零售浪潮中持续受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利为3.4、4.5、5.9亿元，同比+32%、30%、32%，对应PE为13、10、8x，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观需求不及预期；电商平台流量增长趋缓；品牌代理授权变化较难预测。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。