确成股份(605183):产能持续释放,盈利韧性较强

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入21.97亿元，同比增长21.38%；归母净利润5.41亿元，同比增长31.10%；扣非归母净利润5.26亿元，同比增长33.78%。

   2、2025Q1营业收入5.40亿元，同比增长3.25%；归母净利润1.38亿元，同比增长12.57%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长17.74%。

   3、2024年公司二氧化硅产能新增5万吨，总产能达38万吨，产能利用率95%，产销率接近100%。2025Q1销量8.96万吨，同比增长3.07%。

   4、公司保持30%+毛利率和20%+净利率，体现较好的议价能力和稳健的盈利能力。

   5、轮胎生产旺盛和新能源汽车渗透率提高支撑白炭黑需求，2024年国内汽车轮胎外胎总产量增长7.8%，半钢胎增长11.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为24.26亿元、25.23亿元、25.92亿元，同比增长10.4%、4.0%、2.7%；归属母公司股东的净利润分别为5.77亿元、6.31亿元、6.75亿元，同比增长6.7%、9.4%、7.0%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能建设不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨

  

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