匠心家居(301061):24年业绩超预期,自主品牌影响力凸显

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入25.48亿元，同比增长32.63%；归母净利润6.83亿元，同比增长67.64%。第四季度营收6.99亿元，同比增长49.78%；归母净利润2.52亿元，同比增长197.2%。

   2、业绩超预期主要由于自主品牌(MotoMotion)建设成效显著，新产品上市带动销售增长，以及美元利率与汇率平稳对汇兑收益产生正向影响。

   3、分产品看，智能电动沙发/智能电动床/配件营收分别为19.55/3.46/2.25亿元，同比增长37.13%/20.45%/20.49%。智能电动沙发量价齐升，销售量增18%，单价增16%。

   4、2024年毛利率39.35%，同比+5.4pct；归母净利率26.8%，同比+5.6pct。第四季度毛利率54.27%，同比+14.33pct。

   5、自主品牌建设成效显著，美国前10大客户中9家采购金额增长，增幅4.28%-217.54%。新增96家美国零售商客户，其中14家为全美前100家具零售商。

   6、截至2025年一季度末，MOTO Gallery在美国门店突破500家，覆盖32个州；加拿大24家门店，覆盖3个省份。

   7、公司90.48%产品销往美国，84.01%自越南出口，中国直接出口美国产品敞口小，全球化供应链优势明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为31.03/36.68/42.67亿元，同比增长21.8%/18.2%/16.3%；归母净利润分别为7.80/9.06/10.53亿元，同比增长14.2%/16.2%/16.2%。对应EPS分别为4.66/5.42/6.29元，对应PE分别为12.98/11.17/9.62倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，海外市场风险，国际运输价格波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。